【评论】一年内两次砍掉研发项目，科兴制药三大疑问需向投资者说清楚|界面新闻 · 证券

记者｜赵阳戈

科兴制药（688136.SH）近1年内已两度砍掉自己的研发项目。

第一次是2024年1月，科兴制药终止了在2022年临床试验申请获得受理的人干扰素α2b泡腾胶囊项目 ，该项目已累计投入2884.16万元 。但公司在2023年年报中才予以披露
，这也导致公司及董监高收监管警示函
。时隔近1年，科兴制药再度终止人干扰素α2b喷雾剂项目 ，该项目累计投入1918.64万元
，所有支出计入会计期间损益。

之前，科兴制药对人干扰素α2b泡腾胶囊项目的描述包括成本低
、稳定性好、在妇科领域市场前景良好 。而科兴制药称终止是基于对该项目整体的市场价值评估 、开发风险评估等全方面考量 ，前后描述落差大
。人干扰素α2b喷雾剂项目终止原因则被描述为鉴于“项目目前仅完成临床I期
，属于较为早期的临床阶段，后续开展II期和III期临床研究仍需要较大研发投入”。

已投入真金白银4802.8万元的两个研发项目被砍 ，不禁令市场对科兴制药感到疑惑 。要打消这种疑惑
，只是简单说明是不够的，披露更为详实的基本面情况和研发计划表 ，才是科兴制药对投资者的负责
。

其一，资金链是否出现问题。

从2024年业绩预告来看 ，科兴制药2024年预计扭亏
，实现3000万左右的净利润 。

实际上，科兴制药2024年应该盈利更多 ，因为公司需要将合计2131.11万元的补税+滞纳金计入2024年的财务报表中
。如果没有这笔非经常性损益
，人干扰素α2b喷雾剂项目是否会得以保全？如果因此削弱研发能力，又是否会影响到未来公司的盈利能力？

与此同时 ，科兴制药的销售费用和研发费用这两项投入都较大。销售费用2021年7.56亿元
，2022年8.28亿元，2023年6.89亿元 ，其中市场推广费分别为6.33亿元
、7.07亿元、5.73亿元 。研发费用2021年1.23亿元
，2022年1.93亿元，2023年3.45亿元。2023年销售费用和研发费用合计10.34亿元 ，占当年营业收入的82%
。

所以在2024年业绩预告中，科兴制药有“聚焦降本增效 ”一说
，使得2024年“销售费用 、研发费用
、产品生产成本较去年同期均有所下降
”。这方面从研发费用上体现明显，2024年前三季度研发费用为1.13亿元 。

其二 ，技术突破上是否有困难
。

人才方面
，科兴制药年年都在引进人才，但高端人才流失似乎更快。

2022年引入博士14名 ，截至2022年末的博士研究生人数为25名 。2023年引入博士17名
，截至2023年末的博士研究生人数为20名
。

按理说，2022年已有25名博士研究生 ，2023年引入17名
，合计42名，但2023年年末仅有20名 ，流失的博士研究生22名
，超过半数。

2024年半年报显示，上半年里公司还有博士研究生离开 ，截至2024年6月末的博士研究生人数为19名 。上述研发费用的减少也可佐证
。那么，高端人才的流动是否影响到了公司核心技术上的攻关？

此外
，科兴制药始终有委外投入，2021年委外投入3699.3万元 ，2022年为5583.45万元
，2023年临床+委外投入为1.96亿元，这已经占到了2023年研发费用的57%左右。公司是否有关键技术是受制于委外 ，也有必要同投资者说明 。

其三
，研发的制定是否科学严谨
。

一个研发项目的制定，是经过科学论证的 ，一般分为探索阶段
，药学研究阶段，临床前生物研究阶段 ，临床研究阶段
，以及临床后的审批上市。科兴制药显然亦如此 。

公开信息看，上述被终止的项目 ，均是2017年立项，按照计划推进
，2025年原本就该完成注册并取得药品注册证书。项目最终双双夭折的背后，是否也意味着科兴制药在当初计划时不够严谨？

笔者认为 ，科兴制药应自愿定时披露在研进度表
，呈现的内容应该包括：项目进度是否符合当初预期，客观环境是否发生了变化 ，如果出现变化做怎样的调整
，如果有项目终止是否会在条件合适时重启等等
。